本年以来「股债双熊」大环境下，股票、基金跌跌不休。就连一贯「浓眉大眼」的银行理财产品也呈现了净值回撤，产品亏本乃至成为了普遍现象。
这让不少寻求稳健收益的出资者难以承受。客户投诉一路从银行网点杀到总行；从当地监管局逐级传递到会里；从传统的线下聚众维权到线上拉群、发视频，不讨要个说法誓不罢休。
熊市是一面镜子，让出资者逼真体会到，过往稳赚不赔的「稳健理财」产品也会亏本。现实上，现在所谓的「稳健理财」产品根本都是转型后的净值型产品，跟以往刚性兑付产品，根本就是两回事。
资管新规施行前，以银行理财为代表的刚兑产品，简直都是选用「翻滚出售、调集运作、期限错配、别离定价」的资金池办理形式。
这种形式下，同一家财物办理机构的一切产品，根本都放到一致的资金池里出资，期限几个月的产品往往对标几年的财物。到期产品的本金和利息，不是来源于产品持仓财物到期或出售的变现资金，而是由新出售产品征集来的资金兑付。
因而，即使产品出资的财物价格巨幅动摇，乃至财物违约形成巨额丢失，财物办理机构也能够在资金池里，用「拆东墙补西墙」的方法添补窟窿。假如亏本太大，乃至资金池被勒令整理，财物办理机构或财富办理机构则会自己掏钱，保证产品能按预期收益兑付。
所以，这些刚兑产品本质上并不是资管产品，而是财物办理机构或财富办理机构的负债，是金融机构向社会群众「借」钱出资的影子银行事务。
这种产品刚兑形式下，出资者取得了远高于无危险利率的高收益，危险却由财物办理机构、财富办理机构承当。这简单诱发金融机构的系统性危险，也违反了「买者自傲」的资管事务根源。
以招商银行为例，其理财子公司招银理财2021年末的办理规划2.78万亿元，当期净赢利32.03亿元。但是，招商银行对理财事务回表财物，累计计提的丢失预备到达207.50亿元，挨近招银理财当年赢利的7倍。
资管新规施行后，一切资管产品全面进入了真净值年代。刚兑产品这种本质上是金融机构负债的「假」资管产品，已退出前史舞台。取而代之的是真实由出资者承当危险的净值型产品。
面临这个划年代改动，不仅仅出资者还没改动过来，不少财物办理机构和财富办理机构本身也没做好改动的预备。
银行理财子公司等财物办理机构，仍希望能办理出「低危险、高收益」产品。一方面想尽一切办法操控产品净值动摇，希望净值曲线依然能走出与老产品类似的形状。
另一方面为了保持产品的高收益，在非标财物严厉受限、商场利率走低状况下，不得不添加股票、可转债等价格动摇更大的财物出资。
银行理财子的母行等财富办理机构，仍沿袭刚兑产品的出售套路。为了出售愈加顺畅，想尽一切办法最大化「承继」刚兑产品在出资者心中长时间以来的信赖。混杂「预期收益率」和「成绩比较基准」的概念，打着「稳健理财」旗帜，把净值每天动摇、到期收益不确定的真净值产品，出售给低危险偏好出资者。
在债券商场相对平稳，股票商场继续上涨时期，这种真净值产品回撤较小，且持有收益可观。因而，全体上打着“稳健理财”旗帜并没有遭到较大应战。
来到本年，债市和股市双双疲软，商场行情扶摇直上。不光基金产品瑟瑟发抖，银行理财产品终究也没能扛住，呈现大面积亏本。
依据Wind数据计算，在本年股市低点的3月16日，近一周有发表净值的15371只银行理财产品中，7072只产品最近一周的出资报答为负数，占比高达46%。
拉长持有时刻来看，这15371只银行理财产品中，3613只产品本年以来的出资报答为负数，占比23.51%。其间，185只产品亏本大于5%，694只产品亏本大于3%，2104只产品亏本大于1%。
净值型产品跟之前的刚兑产品是彻底不相同的东西。就像一只猫，把它画得再像山君，终究还仅仅一只猫，不行能成为山君。
不论财物办理机构把产品收益曲线阶段性地做得跟刚兑产品多类似，财富办理机构怎么尽一切办法把这些产品包装成刚兑产品，只需商场呈现必定程度的调整，「稳健理财」就再也站不住脚。
纵观近期的客户投诉事例，首要原因是出资者对净值型产品不了解，以及产品的实践体现与出资者以为的「稳健理财、低危险」不符。
有一个典型的事例就很好说明晰这些问题。有位出资者在XX渠道看上一只二级债券基金，中低危险评级，近1年收益率5%以上。但是买入后接连4个交易日跌落，净值算计回撤并不大，约-0.5%。
但这位出资者就现已愤恨了，表明：「最初买首要垂青安全，XX渠道引荐基金我其时就信赖了，就看了利率和中低危险就买了。我买的是中低危险理财又不是高危险股票，买之前没有充沛告之我危险，买了四天亏了一千块钱，我买理财近十年从没碰到这种状况，这不是欺诈是什么，我现在要求退我买之前本金，别砸了你们的招牌」。
从这位出资者的诉求中，不难看出他把「近十年理财」的经历复制到本次出资上，把基金产品当成了刚兑理财产品，只看「利率」（现实上这是基金的前史成绩，仅代表曩昔体现，与银行存款利率许诺未来收益彻底不相同）和「中低危险」（现实上中低危险不是无危险，也有或许亏本）就买了，而且买入后对产品短期的亏本无法承受。
这个事例固然有出资者未改动刚兑产品出资习气和认知的原因，但出售渠道也有必定职责。在引荐该基金时带上「稳健理财」来宣扬，强化出资者固有的过错认知，却没有做到让出资者充沛了解产品收益不确定的现实。
这波「稳健理财」产品大面积浮亏，虽然是一次较好的出资者教育。但是靠过后出资者以「交学费」的方法生长，明显不如事前充沛发表清楚产品危险，更能取得出资者的长时间信赖。
对财物办理机构而言，资管新规施行后，非标财物出资和摊余成本法估值均遭到严厉约束，要制造出高收益且无危险的产品已无或许。因而需求对「稳健理财」产品从头作出可量化的明晰的界说。
比方产品在必定持有期内的盈余概率是多少（如翻滚持有产品一年的盈余概率不低于95%），或许在怎样的商场条件下，产品的最大回撤操控在多少范围内（如一年内国债利率水平上行50bp，产品最大回撤不超越-1%）等等。然后严厉依照产品定位来办理。尽力把产品危险收益做到「可预期」或「高确定性」，装备高危险财物需慎之又慎。
对财富办理机构而言，若要打着「稳健理财」来出售净值型产品，现实上就现已对产品的未来体现做了必定程度背书，有必要慎之又慎。究竟不少出资者依然把「稳健理财」与以往的刚兑产品划上等号。
这时候，既要严厉产品售前准入，售中出资者适配，售后产品危险监控；也把「稳健理财」的新界说有必要全面明晰地发表出来，把产品危险明晰地传递给出资者，不能把净值型产品跟之前的刚兑产品相同出售，过火着重收益，并做好出资者教育和陪同作业。
现实上更优的挑选是，抛弃与刚兑产品深度绑定的「稳健理财」标签。在出资者购买时，就把这净值型产品与刚兑产品明晰区别开来。
对出资者而言，重构对净值型产品的认知，调整出资收益预期，是当时大部分出资者有必要补的课。
过往刚性兑付的「稳健理财」产品已不复存在。现在的净值型产品不会「稳赚不赔」。购买前，需求深化了解产品的出资战略、持仓财物结构和信用危险。买入后也不能无忧无虑，而是需求定时去观察产品净值的改变和最新出资状况。
即使资管新规现已过渡了4年，但直至今天「稳健理财在不少出资者眼中，依然是保本刚兑的代名词。
表面上，这对财物办理机构和财富办理机构来说是个盈利，经过「稳健理财」的招牌，能向出资者快速推行转型后的净值化产品，添加AUM和客户数。
现实上，却有点掩耳盗铃，掩耳盗铃。净值化转型后，股票商场的动摇、持仓债券的信用危险等，都不行避免地会影响到产品的净值动摇，并终究由出资者承当相应的危险。
「无危险、高收益」的刚兑理财产品原本就与金融知识相悖，退出前史舞台在所难免。
昨日是清明节，让我们给曩昔保本刚兑的银行理财产品上一柱香。究竟这些产品从前给我们供给了无危险、高收益的杰出出资体会。