板块估值进步的中心逻辑。咱们判别券商三季报大概率将保持高增加，财富办理事务占比更高的券商增速预期将更高；事务布局；“券结形式基金”高增加，预期将利好头部券商的财富办理。主张注重

　　券商方面，财富办理依旧是券商估值进步的中心逻辑。1)10月9日，布告拟受让上海上国投财物办理公司所持有的华安基金15%股权，买卖价格不超越18.12亿元。若本次买卖完成后，公司持有华安基金的股权份额将由28%进步至43%，成为华安基金榜首大股东。财富办理转型聚集于客户、产品、部队和途径，进步对华安基金的持股份额有助于进步公司在权益类产品的竞争力。2)年头至今，“券结形式基金”高增加，预期将利好头部券商财富办理。到9月30日，本年新发公募基金有80只选用券商结算形式，规划达1200亿元。自2017年末券结形式试点以来，2018、2019、2020年别离有14、47、58只基金选用券结形式。券结形式有助于券商与基金公司深度协作，扩展基金的出售量和保有量；券结形式能够直接增厚券商的佣钱收入和保管费收入，一家公募基金挑选一家券商作为主代销商和买卖结算服务商，买卖发生的佣钱只能分给包括结算券商在内的3家券商，意味着券商的分仓佣钱收入集中度将更高，后续公募基金保管或许也将转入券商。

　　稳妥方面，危险事情落地，对财物端冲击告一段落。 1)华夏美好发布债款化解计划，咱们估计达观情况下可完成债务减值回拨116亿元。2)地产危险事情对职业影响不大，到2021年6月底，安全、人保持有地产相关财物占出资财物比重约为4.9%、4.6%(测算值)；太保、和平地产类非标财物及出资性房地产约占总出资财物的4.5%、5.0%，危险敞口相对有限，但需继续注重地产危险改变。3)安全银保途径或带来事务新增量。安全银行近期推出的新银保形式有望经过打造高质量专属部队+集团高层构成协同+构建全新薪酬结构，在传统银保形式存在的出售专业度、事务注重度、客户需求注重度三大问题上完成打破，咱们估计达观情况下2021-2026年“家”部队有望奉献新事务保费增量、NBV增量累积别离达94亿元、42亿元。4)板块处于前史估值低位，长时间来看人均可支配收入增加和保证认识的进步将带动宽广的保证需求，现在绝大多数上市险企 PEV